政策利多 钢材期货震荡筑底

  原标题:政策利多 钢材期货震荡筑底

  田欣沅

  进入11月以来,由于环保限产的执行力度不及预期,限产对于钢材供给的影响落空,叠加贸易摩擦背景下的中美关系不确定性对明年经济的负面影响,钢材现货价格快速下跌,钢厂利润大幅收缩,市场情绪悲观,并从成材端向上游传导。进入12月以后,中美贸易摩擦暂时缓和,钢材价格从需求尚可的南方开始反弹。在唐山等地再度出台加大限产力度文件的背景下,笔者认为,虽然钢材现货价格仍然有继续下跌的驱动力,但钢材期货主力合约短期下行空间有限,中期有筑底反弹的潜力。

  限产政策影响钢材供给

  8月高炉季节性检修结束后,9月,唐山、芜湖、临汾、晋城等地区钢厂均有不同程度限产,同时徐州、武安等地区也仍处于限产中。进入10月,虽然唐山古冶区采暖季限产提前、唐山由于天气原因临时限产、中国国际进口博览会影响江苏部分地区限产,但高炉产能利用率平均值仍然继续走高,显示出生态环境部表示不再“一刀切”限产后,环保限产对供给的影响有所减弱。进入11月,高炉开工率未明显下降,在11月15日进入采暖季限产后仅下降0.28%。这与2017年同期高炉开工率下降7.05%相比,差距较大。今年虽然限产文件覆盖面更广,但总体限产效果有限。

  由于钢材价格大幅回落,钢企利润压缩,截至12月7日,本月电弧炉产能利用率比11月均值明显下降。但是,按照目前的高炉产能利用率和电弧炉产能利用率水平计算,如果12月产能利用率维持在这一水平,产量将比2017年同期高20万吨/日以上。冬储期间,钢材供给压力较大。

  12月3日,唐山出台了《关于严格落实钢铁行业高炉装备错峰生产要求的函》。从政策意图上看,环保限产有加强的趋势。如果这一政策严格执行,将改善短期供需关系,就有利于支撑钢材价格。

  钢厂库存由增转降

  由于北方天气转冷、需求偏少,而南方、华东等地刚需仍然较好,钢材南北价差维持较高水平,北材南运会维持高位。截至上周,北材南运的数量已经连续第四周保持在80万吨以上。一方面,南方和华东地区存在需求支撑;另一方面,贸易商预期出现偏差,拿货积极性较差,使得社会库存继续回落。同期,钢厂库存持续累积,但上周五钢厂库存出现明显下降。

  今年,钢厂库存从11月初开始累积,为近几年垒库最早的一年,比2017年提前了近1个月。目前,钢厂的价格话语权明显增强。钢厂库存压力的持续增大,使得钢材现货价格从11月初开始持续回调。由于社会库存处于历史低位,贸易商大幅跌价抛货的难度较大,钢材跌价主要从钢厂端开始。上周,钢厂库存下降,部分南方钢厂开始上调出厂价。但是,上周库存下降主要集中在北方钢厂,这部分减少的量将通过北材南运冲击南方市场。后期,随着钢材需求的季节性减少,钢厂库存压力或将进一步加大,促使钢材现货价格继续走弱,现货价格下行仍有空间。

  不过,钢材期货主力合约价格体现对开春后旺季供需的预判,当期现货价格调整对其影响有限。而且,当前现货价格下跌将对供给产生抑制作用,叠加基础设施建设加码和钢材库存相对较低的影响,预计明年开春反而容易出现需求好于预期的情况。因此,钢材期货价格短期下行空间有限,处于震荡筑底的阶段。

  (此文刊登于《中国冶金报》2018年12月11日6版)

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